市场焦点转向商业化落地
2026年将是AI公告撼动市场的又一个关键年份。华尔街的焦点已从单纯的"军备竞赛"转向"商业化落地"。美银证券报告显示，无论是芯片技术、前沿模型，还是用户数据和分发渠道，其重要性都在加剧。AI能力成为大盘互联网股的核心资产和估值驱动力。
基准情景
大概率事件，将重塑竞争格局与现金流
亚马逊 × OpenAI
亚马逊或与OpenAI签署"代理商务"协议，首次投资OpenAI的消息以及谷歌在Gemini和智能代理方面的进展，使这一合作可能性增加。
协议需精心设计以保护Prime会员体系，可能包括广告收入分成。
分析师观点: 结构良好的协议若以有吸引力的费率保护广告业务，可减轻亚马逊零售业务压力，同时增加谷歌竞争担忧。
谷歌 × 苹果
Gemini 3.0已成为领先的前沿模型，Android的AI能力已超越iOS。
8月反垄断裁决对谷歌有利后，苹果正接近与谷歌达成授权Gemini改造Siri的协议。
分析师观点: 新AI协议可能增强投资者对谷歌搜索分发和变现优势持久性的信心，推动估值倍数扩张。
Meta AI视频工具
Meta预计2026年资本支出超过1000亿美元，大幅超过同行在AI能力和容量上的投入。
部分AI能力可能专门用于用户AI工具，如AI视频生成工具。
预期: Facebook和Instagram可能在2026年添加AI视频生成标签，通过分发引人注目的新AI视频工具，投资者期待使用率和变现能力提升。
Uber L4自动驾驶
Uber CEO最近访问亚洲，意图推动自动驾驶车辆部署扩展至"10多个市场"。
Uber可能在2026年宣布与英伟达等自动驾驶软件提供商或主要新车企的合作。
分析师观点: 新车企协议（可能在2028年框架）虽不改变近期美国竞争担忧，但对与Waymo和特斯拉的长期L4竞争是积极的。
Booking聊天预订
Booking投资1.7亿美元建设AI能力（2025年投资计划）。
尽管与谷歌在智能代理预订功能上有合作，但可能推出自己的AI能力。
预期: Booking平台可能在2026年推出新的智能代理预订功能，若与竞争对手产品相当，可减少直接流量损失担忧。
DoorDash自动驾驶
2025年Q4，DoorDash宣布与Waymo在凤凰城都会区推出自动配送服务。
合作首先从DashMart开始配送，但可能扩展到其他商家。
预期: 2026年和2027年预计在多个新城市推出自动驾驶车辆，可能在新都会区建立更多自动驾驶配送合作关系。
AI独角兽IPO
Anthropic、OpenAI和xAI等公司列为2026年潜在IPO候选者。
财务披露将对既是合作伙伴又是竞争对手的公开超大规模云服务商产生重大影响。
市场影响: 私有AI公司收入倍数远高于公开公司倍数，成功IPO可能成为谷歌等定位良好的公开公司的催化剂。
进阶博弈
小概率事件，一旦发生将重塑估值逻辑
亚马逊收购AI模型
亚马逊的Nova模型目前落后于ChatGPT和Gemini。
通过收购或"人才收购"（如Meta对Scale AI的操作）来获得前沿模型。
战略意义: 虽财务回报滞后，但能迅速消除亚马逊在LLM技术上掉队的巨大市场阴影。
Meta授权闭源LLM
Meta预计在2026年一季度发布Avocado模型。
若该模型为闭源且性能强劲，Meta向企业授权该模型将创造新的收入流。
市场预期: 有助于向华尔街证明其巨额AI资本支出的合理性，改善盈利前景。
谷歌出售TPU芯片
当前谷歌的TPU销售范围为云托管。
若将销售范围扩展到直接向企业出售（用于本地或混合部署）。
战略影响: 将模糊硬件与软件巨头的界限，提升TPU的技术感知价值，可能推动谷歌估值倍数扩张。
Airbnb AI战略合作
Airbnb改变策略，利用其独特的房源库存与OpenAI或谷歌达成合作。
代理预订排他性协议的可能性。
市场影响: 将带来增量流量并推动股价上行，重塑其在AI预订领域的竞争地位。
极端假设
打破常规的战略大转弯与监管黑天鹅
Meta授权外部模型
如果Meta自研模型表现不及预期，为了通过更快的上市速度降低成本，它可能转而授权外部模型。
影响: 这将是战略上的重大转变，既可能因Capex降低而带来自由现金流增长，也可能引发对其长期技术能力的担忧。
亚马逊引入竞争模型
尽管存在巨大的竞争障碍，但若亚马逊为了AWS客户的模型选择多样性而引入竞争对手的模型到Bedrock平台。
市场反应: 华尔街将对AWS模型供应的扩展持积极态度，可能导致亚马逊股价上涨。
美国放宽AV进口限制
当前法规禁止含中国软硬件的电动车进口。
但考虑到中国AV成本大幅下降，若规则放宽，将显著降低Uber和Lyft的车队成本。
经济影响: 极大改善单位经济效益，可能重塑自动驾驶出行市场的竞争格局。
反垄断政策重大转向
监管环境可能发生重大变化，影响大型科技公司的AI并购和技术整合战略。
潜在影响: 政策转变可能成为AI行业的"黑天鹅"事件，重塑竞争格局和投资逻辑。
需要密切关注2026年政策动态和监管机构的立场变化。